——访歌斐资产创始合伙人殷哲

　　■本报记者 马会

　　“私募投资领域将迎来黄金十年。”在近日的一次发布会上，歌斐资产创始合伙人殷哲接受中国经济时报记者的专访时表示，未来，随着产业经济结构转型和升级，新的经济要素将导致私募基金的投资布局和侧重点有所调整。

　　当天发布的是由歌斐资产联合投中集团形成的一个调研报告——《变革，ＧＰ在行动》。该调研报告是业内首次以私募股权母基金为视角对ＰＥ机构进行调研分析。

　　ＬＰ和ＧＰ是私募基金组织形式里的有限合伙里面的两种当事人形态，由发起人担任一般合伙人，投资人担任有限合伙人。

　　歌斐资产创立于２０１０年初，是诺亚集团旗下全资子公司，截至去年底，其管理资产总规模约为３１０亿元。私募股权投资母基金、房地产私募基金、股票证券母基金、家族财富管理和组合投资管理是歌斐资产的核心业务。

　　机遇和挑战

　　“当前面临的主要机遇是ＩＰＯ重启和未来注册制改革，其次是大资产管理时代带来的业务多元化机会。然而，机遇和挑战并存，当前依然存在许多问题需要解决，比如项目退出不达预期、好项目投资匮乏和经济下滑、募资困难等问题。”该调研报告指出了私募投资当前的机遇与挑战，并认为，随着行业外部和内部的积极变化，私募投资发展的黄金十年呼之欲出。

　　该报告显示，私募基金选择走专业化道路，只做熟悉或有专业优势的项目比例明显提升，在投资领域，节能环保（６２％）、医疗健康（５０％）、泛消费（４１％）以及先进制造（５４％）、移动互联网服务（４０％）仍然是投资机构关注的重点。

　　该报告还显示，受到上海自贸区的影响及对资本市场双向开放的预期，ＧＰ对美元基金热情很高，有３６％的ＧＰ已经设立了美元基金，并有３０％的ＧＰ表示未来一年内将设立美元基金。

　　与之相应的是，很多中国富裕个人投资者开始有全球化配置的需求。

　　殷哲对本报记者说，调研发现，富裕个人投资者期望能把３０％的个人资产放在海外，而这部分资产会形成好的机会。

　　不过，对于多层次的资本市场建设，投资机构依然保持观望态度，有一般的ＧＰ明确表示，未来两年不打算设立夹层基金和新三板基金。

　　殷哲认为，资本市场制度的逐渐完善，多元化退出渠道和机制日益形成；私募行业进一步分化演变，将在专业化的道路上迈出重要一步。

　　“私募投资领域最难的就是估值。”他说，金融的核心就是估值，ＰＥ行业的估值是业界难题，虽然有很多方式，但是，实际上还是会存在一些分歧，即使有公认的方法，也并不能完全反应价值。

　　殷哲表示，２０１４年对于ＧＰ来说，是变革、调整、创新、行动的一年。同样，逐渐成熟的还包括ＬＰ。机构化、理性预期将是未来ＬＰ成长的方向。

　　家族财富管理在中国不太容易做

　　在歌斐资产的旗下还有一个重要领域——家族财富管理板块。资料显示，针对家族财富客户的需求，歌斐资产旗下成立了“家族办公室”来进行资产管理。

　　对于这个领域的发展情况，殷哲对本报记者说，“家族财富管理，中国刚刚起步，做到这个不容易。”

　　据他介绍，家族财富管理要求更个性化、更全面的管理。歌斐资产在这方面有很多资产管理布局，可以全资产配置。

　　通过比较研究全球几大家族财富管理模式和过程，结合歌斐资产的运作经历，殷哲感叹，家族财富管理在中国有机会，但是不太容易做。

　　据介绍，不容易的一个原因是，家族财富管理除了投资以外，和家族业务契合度要求比较高，但有些也可能不匹配。“每个家族财富均有个性化需求，尤其对于家族产业个性化和集约化之间的平衡，这个需要时间来探讨。每个家族财富都需要有专属的服务团队，对于这个领域，我们还处于摸索当中。”殷哲说。