时间：2013-07-24 08:55 来源：证券日报

“截至今年6月底，中小企业私募债试点范围已扩大至22个省(区、市)。沪深交易所累计接受311家企业发行中小企业私募债备案，备案金额413.7亿元；210家企业完成发行，筹集资金269.9亿元。”近期，证监会主席肖钢在全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议上披露了中小企业私募债试点成果。

“相比银行贷款，中小企业私募债融资成本要高出3%左右。但私募债不仅资金规模相对较大，而且融资周期更长。”某公司财务总监接受《证券日报》记者采访时表示，“如果没有私募债，我们会考虑通过信托融资，但信托融资成本会更高。”

正如上述财务总监所言，中小企业私募债对于那些渴求长周期资金的企业来说，有很强的吸引力。与此同时，较高的收益率对于投资机构来说，同样吸引力十足。

参照海外经验，美国过去13年间，高收益债券占投资级债券发行规模的比例平均在13%以上，其在过去的发展中，为投资人带来了丰厚回报。

据深交所总经理宋丽萍介绍，中小企业私募债是我国第一个不需要行政审批、无净资产和盈利能力限制的完全市场化的债券产品。自开闸以来，其在发行方式、备案时间、评级增信要求等方面充分适应投融资双方的需求，产品设计灵活，投资者适当性等风险防范措施行之有效，获得市场认可。

作为资本市场的“新生儿”，中小企业私募债在为中小微企业融资开辟新渠道的同时，在实际操作中仍然面临各种问题。

市场普遍认为，在发债成本已较高的情况下，担保费进一步加重了企业的融资负担，目前综合成本约为融资额的13%。

“由于高风险的特点，中小企业私募债目前基本上都是‘担保债’，由担保机构提供担保几乎成为中小企业私募债发行的必备条件。”深圳某担保集团高层表示，中小企业私募债并没有强制担保的要求，但实际操作过程中，投资人一般都会要求提供担保。

温州中小企业发展促进会会长周德文曾建议成立中小企业私募债券专属担保基金，为拟备案发行私募债券的中小微企业提供担保，或者政策上鼓励国有公司对优质中小微企业提供增信担保。这些措施将可能打破当前中小企业私募债备案和销售面临的增信困局，有助于私募债的发展。

“建议监管部门适时放宽私募债的投资主体范围，允许公募基金、保险等主流机构资金进入，同时适当放松对个人投资者的限制。”周德文表示，接纳更多的投资者参与，是推动私募债进一步发展的必要条件。

从相关部门了解到，今年上半年，中小企业私募债已发行了70只。2月、3月、4月份发行数量分别是17只、11只、17只。而5月与6月发行数量均不足10只。5月份，中小企业私募债共发行9家，备案28家，其中上交所19家，备案金额26.77亿元；深交所备案9家，金额7.9亿元。6月份发行7家，备案16家，其中上交所9家，深交所7家。

“随着利率市场化进程的推进，以及债券市场的扩容趋势，未来中小企业私募债的规模有望得到进一步推升。目前，仅有9只公募债基投资中小企业私募债，占债券型基金总数比例不足5%，有明显的提升空间。”分析师卢杨指出。